NKE
Position · 6-18M
Context
Nike cotiza en torno a $38,20, prácticamente sobre su mínimo de cinco años ($38,12) y un 78,5% por debajo de su máximo de 2021 ($177,51).
La tesis es sencilla: el precio refleja una empresa rota; los fundamentales muestran una empresa que se ha estabilizado, no que se esté deteriorando.
Los ingresos de FY2026 fueron de $46.400 millones, planos frente a FY2025 (−2% a divisa constante). El margen bruto reportado fue del 42,9%, pero incluye 210 puntos básicos de una devolución arancelaria IEEPA que no se repite: el margen subyacente fue del 40,8%. El beneficio neto quedó en $3.100 millones, un 3% menos que el año anterior, y el BPA ex-arancel fue de $1,58 frente a los $2,10 reportados.
Dicho sin adornos: los márgenes no mejoraron y el beneficio no se recuperó. Lo que sí ocurrió es que la caída se detuvo.
El balance es la parte fuerte y no está en discusión: unos $9.000 millones en caja e inversiones, inventarios controlados y un ROIC cercano al 19%. Esto no es una compañía con un problema de solvencia. El problema es de crecimiento, y está concentrado en China —donde las ventas cayeron un 12% en el último trimestre— y en Nike Direct y digital.
Re-rating por reconocimiento, no por sorpresa.
El mercado está cotizando a Nike como una franquicia en declive terminal. Para que el precio se mueva no hace falta que China se recupere ni que el margen vuelva a máximos: basta con que el mercado deje de descontar el peor escenario.
El wholesale ya crece un 6%, el balance aguanta cualquier plazo, y la marca sigue siendo un moat que nadie ha replicado. Si el margen subyacente se estabiliza por encima del 40% sin ayuda arancelaria y China deja de empeorar, la zona de $50-60 es una primera parada razonable — que sigue siendo un 66% por debajo del máximo.
La clave técnica es recuperar $40-45 con volumen. Sin ese volumen, cualquier rebote es ruido dentro de la tendencia bajista.
Capa adicional, opcional y no central a la tesis: $NKE ha empezado a cotizar como acción tokenizada en Solana mediante la infraestructura de Sunrise, emitida por Backpack Securities. NO es una memecoin de Nike, y conviene decirlo porque se está contando así en redes. Añade una vía de distribución y de atención minorista que antes no existía. Todavía sin volumen ni movimiento de precio relevantes: es opcionalidad, no un catalizador con fecha.
Invalidation
Por debajo de $37 con cierre semanal, el soporte de $37,5-38 deja de sostener y el siguiente destino es $34-35.
La tesis fundamental se invalida si el margen subyacente cae por debajo del 40% en el próximo trimestre —ya sin la ayuda arancelaria que maquilló el año— o si China empeora desde el −12% actual en vez de estabilizarse. Cualquiera de las dos convierte «se detuvo la caída» en «la caída continúa», y entonces $30-32 es un destino perfectamente alcanzable.
Una advertencia sobre el precio: estar a un 78% del máximo no es un argumento por sí solo. Una acción que ha caído un 78% puede caer otro 50% desde aquí. Lo que sostiene la tesis es el balance y los ingresos planos, no la magnitud de la caída.
Key Levels
Best Trades
Risk Management
Este es un SPECULATIVE BUY, y la palabra especulativo va primero por una razón: el técnico está en contra.
La acción está en tendencia bajista, sobre soporte pero sin ninguna señal de giro confirmada. Comprar aquí es comprar antes de que el mercado cambie de opinión, y eso puede tardar trimestres o no pasar.
Los tres riesgos concretos:
1. El margen. La mejora de este año es contable, no operativa. El próximo trimestre llega sin el reembolso arancelario y ahí se ve el margen de verdad.
2. China. Un −12% no es un suelo demostrado; es el último dato. Nike lleva varios trimestres sin encontrar el fondo en ese mercado.
3. Nike Direct y digital. Era la apuesta estratégica de la década y es la parte que peor va. Que el wholesale crezca mientras Direct cae puede leerse como una corrección táctica o como el reconocimiento de que la estrategia no funcionó.
Y sobre la narrativa cripto: la tokenización en Solana es real y verificable, pero hoy no mueve el precio. Tratarla como catalizador sería confundir una posibilidad con un hecho.
Tamaño acorde: posición de acumulación escalonada en debilidad, no entrada de una vez.
Rafael Acevedo — CEO · Personal view
“La oportunidad no está en pensar que Nike ha caído mucho. Está en esta frase: Nike ha caído un 78%, pero el negocio no ha caído un 78%.
El mercado está cotizando una empresa en decadencia terminal. Lo que los números describen es una franquicia que dejó de caer, con el balance intacto, la marca intacta, y dos problemas concretos sin resolver —el margen y China— que están perfectamente identificados y son operativos, no estructurales.
No digo que Nike esté arreglada. Digo que está mal valorada por las razones equivocadas.
Fundamental 8/10 · Narrativa 8/10 · Técnico 5/10 · Riesgo 7/10.
BALLAD HOUSE VIEW: MISPRICED TURNAROUND. Acumular en debilidad, con tamaño de posición especulativo y paciencia de trimestres.”
This analysis reflects the view of Ballad Markets as of the publication date. It is not financial advice or a recommendation to buy or sell securities. All investing involves risk, including the possible loss of capital.